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深南電路長(zhǎng)短期動(dòng)能兼?zhèn)涞膬?nèi)資通訊PCB龍頭
深南電路：深圳30多年來(lái)耕耘PCB產(chǎn)業(yè)，協(xié)調(diào)建設(shè)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的深南電路，在早期階段就以棋盤起步，然后逐步推出通信PCB、電子組裝、封閉測(cè)試基板業(yè)務(wù)，形成獨(dú)特的"三合一"產(chǎn)業(yè)協(xié)同業(yè)務(wù)格局。2017年，深圳電路在中國(guó)大陸印刷電路板工廠中排名第一，世界排名第19位。公司收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，保持較高的容量利用率，整體經(jīng)營(yíng)狀況良好。
短期5G技術(shù)變革，深南受益通信PCB數(shù)量和價(jià)格上漲，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)5G基站AAUPCB市場(chǎng)空間約255億元，約為4G時(shí)代的6倍。公司多年來(lái)致力于PCB行業(yè)，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與華為、中興、諾基亞等主要客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。目前，南通生產(chǎn)線逐步進(jìn)行產(chǎn)能提升和二期建設(shè)工作，逐步釋放生產(chǎn)能力，使公司充分受益于5G變化。
新型布局服務(wù)器/汽車電子PCB業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期效益電子產(chǎn)業(yè)區(qū)域轉(zhuǎn)移隨著云計(jì)算驅(qū)動(dòng)的服務(wù)器數(shù)量和程度的逐步加深，公司的新興布局服務(wù)器、汽車電子領(lǐng)域，受益于長(zhǎng)期的技術(shù)變革。公司的三大業(yè)務(wù)下游區(qū)域東移趨勢(shì)明顯，深南有望抓住國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
利潤(rùn)預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)，2019年至2021年，該公司每股收益為2.93元人民幣。2099年，主要可比公司的平均市盈率約為53.0X。我們相信，深南電路在5G和服務(wù)器高頻高速PCB技術(shù)、高行業(yè)壁壘和未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)方面處于領(lǐng)先地位。我們認(rèn)為，至少應(yīng)該給予該公司類似于同類公司的估值水平。我們給該公司2019年的PE估值增加了50倍，合理價(jià)值約為每股146.50元，給了該公司"買入"評(píng)級(jí)。